本文来自微信公众号“淞港基金”，原标题《淞港研究(20230703)》

宏观回顾

本周国内宏观数据主要有：

【资料图】

6月28日，国家统计局公布5月份数据。

中国5月规模以上工业企业利润同比-12.6%，前值-18.2%，降幅较上月收窄5.6个百分点;1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，前值-20.6%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。

6月30日，国家统计局公布数据。

中国6月官方综合PMI产出指数为52.3%，前值52.9%，比上月下降0.6个百分点;中国6月官方制造业PMI指数为49.0%，预期49.0%，前值48.8%;官方非制造业PMI指数为53.2%，预期53.5%，前值54.5%。

海外方面宏观数据主要有：

6月27日，美国人口调查局公布数据。

美国5月新屋销售76.3万户，预期67.5万户，前值68万户;美国5月新屋销售环比12.2%，预期-1.2%，前值3.5%。

6月27日，美国谘商会公布数据。

美国6月谘商会消费者信心指数109.7，预期103.9，前值102.3，为2022年1月以来新高。美国6月谘商会消费者预期指数79.3，预期71.5。

6月29日，美国劳工部公布数据。

美国6月24日当周首次申请失业救济人数23.9万人，预期26.5万人，前值26.5万人。

6月29日，美国经济分析局公布数据。

美国一季度实际GDP年化季环比终值2%，预期1.4%，前值1.3%;美国一季度GDP平减指数年化季环比终值4.1，预期4.2，前值4.2。

货币政策

本周国内利率债市场总体保持平稳，十年期中国国债收益率维持在2.7%左右。本周美国债券市场收益率出现上涨，十年期美债收益率从3.73%上行至3.85%。

货币市场方面，本周由于跨半年，资金面仍整体偏紧，7月份资金有望重新宽松。

汇率方面，本周人民币持续贬值，离岸、在岸汇率连破7.25的整数位关口，美元指数有所升高，黄金继续下跌。

股票市场

本周(6.26-6.30)A股市场涨跌互现。本周风格明显，大小票表现分化，50/300/500/1000指数分别变动-1.07%/-0.56%/0.13%/0.82%。本周科创50继续下跌1.48%。

本周虽然指数涨幅不明显，行业普遍出现不小反弹。TMT行业继上周大跌后，本周继续逆市下跌，传媒和计算机跌幅接近5%，不少公司甚至跌幅超过10%。目前，TMT行业聚集了30%左右的成交量，短期过热回调风险较高。

注释：

圆圈：每个圆圈代表一只个股，其大小代表流通市值规模相对水平。

横杠：行业中个股涨跌幅中位数。

本周截止收盘A股PE 24.34倍，处于历史中位数偏下水平。未来一段时间，由于发达国家普遍存在通胀压力，全球流动性仍处于收缩态势。受加息和通胀影响，估值水平短期内仍有较大压力。

注释：

全部A股剔除银行PE：由于银行盈利约占全部A股盈利的40%，且估值呈现长期下行趋势，因而剔除更能反映市场真实估值水平。

Shiller PE：由于经济周期的存在，根据过去一年盈利水平计算的静态PE往往出现失真。Shiller PE的核心理念是通过计算过去几年完整经济周期经通胀调整的平均盈利，还原当前股价在平均盈利水平下的估值。本文数据以过去5年为基础(同样剔除银行)计算Shiller PE。

美国方面，美股本周大幅反弹。苹果周五收盘成为首家突破3万亿市值的公司，苹果市值已超过标普指数11个版块中的5个(材料、房地产、公用事业、能源和必需消费)。今年，FAANG的表现远好于其他公司，是带动今年美股指数大幅反弹的主要力量。

欧洲方面，在美股带动下，欧洲主要指数均取得正收益。欧元区6月份通胀率连续三个月放缓，从5月的6.1%降至5.5%。但核心通胀率(不包括食品和能源)从5.3%升至5.4%。英国央行在欧央行年度论坛上表示，利率维持高水平时间可能会更长。

日本方面，日经225经历一周短暂的回调继续上涨1.24%。

债券市场

本周债券市场仍然以下行为主，市场此前对于财政刺激政策有强烈预期，但是目前的情况看可能被证伪，因此利率债市场仍然以牛市为主。从中期来看，考虑到目前已经连续降息，在不发生特殊事件的情况下，至少会有一个季度的货币真空期，因此，对债券市场的利多基本落地，这对目前的利率债市场形成考验。从信用债市场来看，市场传言西北某省会城投已经通知金融机构会统一展期降息，这对城投债市场形成一定冲击。

本周地产债市场仍然主要是以万达为主，在大连万达公司债被中止后，珠海万达商管第4次提交IPO申请，万达的美元债也是先涨后跌，地产债市场仍然困难重重。

注释：蓝色部分为中证信用债高收益指数(左轴)，红线为彭博中国高收益美元债指数(右轴)

本周中证转债指数收405.91，较上周涨0.22%，中证1000指数收6602.04，较上周涨0.82%， 转债价格中位数为121.77，较上周涨0.74%，转股溢价率中位数37.09%，较上周跌3.81%;淞港可转债估值中位数123.62，较上周跌1.04%，本周可转债指数微涨，正股表现较可转债略好，转股溢价率中位数下跌幅度较大，估值下行，转债估值整体处于高位运行。

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