有着“油茅”之称的金龙鱼（300999），业绩单项指标创下历史新低。

8月11日晚，金龙鱼发布2023年中业绩报。报告期内，公司实现营业收入1187.14亿元，同比下降0.64%；净利润9.66亿元，同比下降51.13%；扣非净利润0.14亿元，同比下降99.4%；基本每股收益0.18元，较上年同期的0.36元降幅达到50%。净利润率只有0.67%。

(资料图片仅供参考)

自2020年10月上市以来，金龙鱼净利润持续下跌，此次中报是其上市以来交出的最差的一份中报。8月14日，金龙鱼收跌至每股37.04元，跌幅10.10%，总市值2008亿。

净利率低至0.67%

销量上涨赶不上原料成本激增

金龙鱼怎么游不动了？营收微降，金龙鱼不足9.7亿元的净利润相比去年同期，腰斩了一半。按照扣非净利润0.14亿元来计算，同比下降超过99%，差不多是脚跟斩。公司二季度净利润仅为1.12亿元，为上市以来单季新低，同比下降94%、环比下降87%。

对这样的结果，金龙鱼把其归为价格波动。而消费端与成本端的价格波动不同步，也让夹在中间的金龙鱼犯了难。

数据显示，2023上半年，金龙鱼的饲料原料及油脂科技产品毛利为-1.415亿元，而去年同期为34亿元。虽然，该业务板块创收同比增加4.7%，为最高增幅的业务板块；但相应地成本增幅更大，达到14.22%，这让毛利率直接下滑8.37%。

随着国内经济逐步恢复，公司厨房食品、饲料原料和油脂科技产品的销量较去年同期有所上涨，但消费端的产品价格上不去，同一时间大豆成本较高，油脂科技相关产品的利润空间也被进一步压缩。

不过，相对乐观的是金龙鱼经营现金流净额同比增加264.83%，主要是因为销售回款增加和采购节奏变化的影响。

销售端低毛利

成本端缺控制权

金龙鱼的生意模式，曾被投资者称为“销售端低毛利、成本端没有控制权”。

大豆作为金龙鱼的厨房食品和饲料原料的主要原材料，目前国产大豆远不能满足国内需求，依赖进口大豆成为现状。而金龙鱼的进口大豆，会大量从其关联方ADM采购，其价格多数是参照芝加哥期货交易所大豆期货的价格。

为了更好管理上游原材料的价格风险，金龙鱼会购买期货、期权等商品衍生金融工具。但以期货、期权维稳，往往带有“赌”的成分。2017年至2019年的三年时间里，金龙鱼在商品衍生金融工具的投资收益累计超过47亿元。

但在经历高开后，2020至2022的三年时间，金龙鱼的期货业务陷入亏损，累计亏损达到超过46亿，其中2020年的投资收益和公允价值变动损益总计为-35.49亿元。

从上市之初，金龙鱼就被市场冠以“油茅”称号，高峰期其股价也一路从发行价25.7元每股，飙升至2021年1月144.88元每股的最高点，市值也逼近8000亿元。如今，金龙鱼股价8月14日收盘跌至37.04元每股，跌幅10.10%，总市值也蒸发至2008亿。

根据公告，今年10月，金龙鱼将有48.79亿股（占总股本的约90%）股份迎来解禁期，或让股价继续承压。

采写：南都·湾财社记者陈盈珊

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